中新網6月4日電 據美國《華爾街日報》4日報道,在金融市場基本上處於風平浪靜之際,美國聯邦儲備委員會官員開始考慮市場的平靜狀態本身是否值得擔憂。
  報道指出,年初以來,美國經濟遭受短期經濟衰退困擾;美聯儲開始縮減一項旨在刺激經濟增長的主要債券購買項目;奧巴馬政府與俄羅斯就後者接納克裡米亞發生爭執;中東地區內亂頻發。
  不過,看看華爾街股票和債券交易員的交易顯示屏,你會發現在這裡世界看起來堪稱穩定的典範:在去年大漲的基礎上,道瓊斯工業股票平均價格指數今年漲勢雖不突 出,但很穩定,年初迄今累計上揚1%;10年期美國國債收益率持續下跌,儘管同期通脹率從極低水平小幅上升。通脹上升通常會推高債券收益率。
  其它測量風險規避和市場波動程度的指標顯示投資者情緒非常平靜。基於期權交易測度股市波動程度的VIX指數已經連續74周低於其長期平均水平。自2006和2007年以來市場還沒有如此穩健地運行過。
  此外,投資級公司債的收益率僅比低風險國債高出一個百分點。自2007年7月以來二者收益率之差還未如此之低。二者之差越小,債券投資者對風險的規避程度就越低。
  美聯儲擔心的是,當投資者變得對風險無所畏懼時,他們會開始承擔更多的風險,而這可能會在未來帶來麻煩。這方面的一個例子是:金融數據提供商 Dealogic提供的數據顯示,去年低評級的美元垃圾債發行規模達到創紀錄的3660億美元,這是2008年金融危機前幾年發行量的兩倍多。
  達拉斯聯邦儲備銀行行長在接受採訪時稱,這表明市場充滿過度樂觀情緒。他表示,如果出現過度自滿的情緒,未來某個時點一定會有令人不快的意外。
  不過市場的這種平靜歸根結底是美聯儲造成的,因美聯儲此前向市場保證利率在未來很長時間會維持在低位。美聯儲的政策聲明稱,美聯儲官員預計,在購債結束後的相當長時間內,都會將短期利率維持在接近零的水平。
  政策聲明還稱,即使在美聯儲開始加息後,利率上升幅度也不會太大。這些政策的目的是刺激疲軟的美國經濟,且美聯儲官員沒有表現出改變這一計劃的跡象。
  但是一些指標顯示,市場對美聯儲上述承諾的解讀超出了美聯儲的本意。
  在芝加哥商業交易所(CME)交易的聯邦基金利率期貨合約顯示,投資者預期,到2015年12月時,美聯儲的聯邦基金基準利率平均將從當前的零附近升至0.6%。這一水平明顯低於美聯儲3月份政策會議後美聯儲官員給出的1%的預期中值。
  期貨市場還顯示,投資者預期,到在2016年12月,聯邦基金利率將達到1.6%,同樣低於美聯儲給出的2.25%的預期中值。
  美聯儲主席耶倫4月中旬在紐約經濟俱樂部的演講中溫和地回擊了市場的確定感,並強調了市場的不確定性。耶倫在此次講話中稱,有必要註意到將政策回應與經濟掛鉤必然會使聯邦基金利率的未 來走向存在不確定性。
  但自那之後債券的風險溢價一直沒有收窄。上月,紐約聯邦儲備銀行行長William Dudley在一次演講後的問答環節警告稱,他擔心異常低的市場波動將滋生太多的冒險行為。
  據上個月公佈的美聯儲會議紀要,美聯儲4月份的政策會議討論了市場的平靜狀況。6月中旬美聯儲官員召開會議時,這一問題可能會再次被提起。
  不過,鑒於官員們擔心過早的加息可能會破壞美國經濟脆弱的複蘇,很多官員似乎更傾向於談論市場風險,而不是採取防止風險發生的預防性措施。儘管冒險情緒有升溫的勢頭,但官員們認為,金融體系更大範圍的穩定性並沒有面臨日漸累積的嚴重威脅。預計官員們將在6月份的會議上繼續逐步削減房貸和美國國債購買規模,並堅持將短期利率維持在零附近的政策。
  報道同時指出,美聯儲官員面也面臨著一把雙刃劍。官員們希望維持低利率,以便促進經濟增長和就業增長,並推動美國通脹率從目前位於美聯儲2%目標下方的水平上升。但2008年金融危機的慘痛教訓仍歷歷在目,官員們目前正在密切關註是否有跡象顯示政策對金融市場產生了危險的副作用。
  投資咨詢公司BCA Research首席經濟學家巴恩斯(Martin Barnes)稱,這是他們自食其果,他們無法魚和熊掌兼得。巴恩斯表示,如果他們想維持零利率並推高資產價格,他們又怎能指望不出現資金過剩情況和冒險行為呢?  (原標題:美媒:美聯儲官員擔心金融市場過分樂觀)
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佘詩曼

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